Автор: Erik Johansson | MEV Researcher | Бывший контрибьютор Flashbots

Каждый день примерно $2-5 миллионов извлекается из пользователей Ethereum через MEV. Большинство людей понятия не имеет, что это происходит. Они просто замечают, что своп дал меньше, чем ожидалось, или транзакция заняла больше времени. Добро пожаловать в невидимый налог блокчейна.

Что такое MEV на самом деле?

MEV расшифровывается как Maximal Extractable Value — максимально извлекаемая ценность. Простыми словами: прибыль, которую производители блоков могут получить, манипулируя порядком транзакций в блоке.

Вот простой пример. Ты отправляешь своп на Uniswap — покупаешь токенов на $10 000. Бот видит твою ожидающую транзакцию в мемпуле. Он делает front-run — покупает тот же токен первым, поднимая цену. Твоя транзакция исполняется по более высокой цене. Бот тут же продаёт, забирая разницу.

Ты заплатил больше. Бот заработал. Это происходит тысячи раз в день.

Сэндвич-атаки ещё хуже. Бот размещает одну транзакцию до твоей и одну после — выжимая прибыль с обеих сторон. Я видел сэндвичи, извлекающие $50 000 из ничего не подозревающих пользователей за раз.

Проблема мемпула

Корень проблемы — прозрачность. Когда ты отправляешь транзакцию, она лежит в публичном мемпуле, ожидая включения в блок. Все её видят. Серчеры — боты, охотящиеся за MEV — постоянно мониторят этот пул в поисках прибыльных возможностей.

Это создаёт тёмный лес. Каждая транзакция — добыча. Мемпул становится полем боя, где миллисекунды решают всё, а обычные пользователи всегда проигрывают.

Некоторые утверждают, что это просто арбитраж — рыночная эффективность в действии. Я не согласен. Есть разница между исправлением ценовых расхождений между площадками и буквальным воровством ценности у пользователей через манипуляцию порядком транзакций. Одно улучшает рынки. Другое — экстракция.

Приватные мемпулы: решение или новая проблема?

Ответ индустрии — приватные мемпулы. Вместо публичной трансляции транзакции ты отправляешь её напрямую билдеру блоков, который обещает не эксплуатировать её.

Flashbots Protect — самый популярный пример. Ты отправляешь транзакции через их RPC, и они направляют их билдерам, которые обязуются не делать front-run. Твой своп исполняется без сэндвича.

Звучит хорошо, да? Так и есть — для отдельных пользователей. Но если посмотреть шире, картина усложняется.

Приватные мемпулы концентрируют власть. Горстка билдеров теперь производит большинство блоков Ethereum. Они видят поток транзакций, который не видят другие. У них информационные преимущества, которые накапливаются со временем.

Мы решили одну проблему централизации, создав другую. Лекарство может быть таким же опасным, как болезнь.

Текущий ландшафт

На начало 2025 года примерно 70% блоков Ethereum проходят через MEV-Boost — систему, соединяющую валидаторов с билдерами. Небольшое число билдеров доминирует: Flashbots, BeaverBuild, Titan и несколько других контролируют большинство производства блоков.

Это не похоже на децентрализацию.

Аукционы потока ордеров появились как альтернативная модель. Вместо сокрытия транзакций ты выставляешь на аукцион право их исполнить. MEV всё ещё извлекается, но часть ценности возвращается пользователям. Платформы вроде MEV Blocker и BackRunMe предлагают такой подход.

Экономика лучше для пользователей, но проблемы централизации остаются.

Что реально это исправит?

Я потратил три года на исследование MEV. Вот моя честная оценка решений.

Зашифрованные мемпулы могут помочь. Транзакции остаются зашифрованными до финализации порядка блока, так что никто не может сделать front-run того, что не видит. Shutter Network и похожие проекты строят это. Проблема — латентность. Шифрование добавляет накладные расходы, которые трейдеры ненавидят.

Протоколы справедливого упорядочивания пытаются гарантировать исполнение по принципу «первым пришёл — первым обслужен». Chainlink Fair Sequencing Services — наиболее заметная попытка. Технически сложно, но перспективно.

Дизайн на уровне приложений тоже важен. DEX-ы могут внедрять пакетные аукционы, где все ордера во временном окне исполняются по одной цене. Нет преимущества порядка — нет MEV. CoW Protocol делает это эффективно.

В конечном счёте нужно несколько подходов. Ни одно решение не справляется со всеми типами MEV. Цель не в полном устранении экстракции — некоторый MEV, как арбитраж, реально улучшает рынки. Цель — предотвращение хищнической экстракции, которая вредит пользователям.

Почему это важно за пределами крипты

MEV — не только блокчейн-проблема. Это превью алгоритмических рынков повсюду. По мере распространения AI-торговых систем те же динамики появятся в традиционных финансах — более быстрые, умные боты, извлекающие ценность из более медленных участников.

Решения, которые мы строим здесь, будут важны за пределами крипты. Справедливое упорядочивание, зашифрованное исполнение, перераспределение ценности — эти концепции применимы везде, где конкурируют алгоритмы.

Мы боремся не просто за честные DEX-свопы. Мы устанавливаем прецеденты для алгоритмической справедливости как таковой.

Erik Johansson — независимый исследователь MEV из Стокгольма. Ранее вносил вклад в Flashbots и консультирует протоколы по стратегиям митигации MEV.