Бывший генеральный директор BitMEX Артур Хейс опубликовал эссе под названием «Хмурое облако», в котором исследует, как долларовая ликвидность формирует динамику биткойна, золота и американских акций в текущем макроцикле.

Основной тезис

Хейс связывает динамику активов с доступностью долларовой ликвидности, утверждая, что потоки и политические решения определяют относительную доходность разных классов активов.

Почему биткойн отставал в 2025 году

Он объясняет слабую результативность биткойна в 2025 нехваткой ликвидности по сравнению с другими рынками, которые получили выгоду от целевых мер спроса и механизмов поддержки.

Хейс отмечает, что золото росло в основном из-за активных закупок центральными банками, что создало устойчивое покупательное давление на этом рынке.

Он также говорит, что американские акции, особенно Nasdaq, получали значительную государственную поддержку сектора искусственного интеллекта, несмотря на жесткие монетарные условия.

Условия, которые могут обратить тренд

По словам Хейса, два события могут восстановить интерес к биткойну: расширение баланса Федеральной резервной системы и ускорение банковской кредитной активности.

Он предполагает, что такие события увеличат эмиссию долларов и ликвидность, что потенциально вновь разожжет приток капитала в криптоактивы, включая BTC.

Резюме

Эссе рассматривает недавнюю динамику активов как функцию распределения ликвидности и политических сигналов, описывая конкретные сценарии, которые могут сместить капитал между золотом, акциями и биткойном.